摘要：比特大陸在9月26日向港交所遞交了A1版招股說(shuō)明書，獨(dú)家保薦人為中金公司，此消息一出立刻吸引了全球芯片行業(yè)和虛擬貨幣行業(yè)的眼球。作為全球最有影響力的加密貨幣公司之一，比特大陸通過(guò)短短5年發(fā)展，估值已達(dá)400億美金~500億美金。到底是在哪些方面取得的成功，讓比特大陸成為了當(dāng)前礦機(jī)芯片行業(yè)的獨(dú)角獸?其發(fā)展成功經(jīng)驗(yàn)有哪些值得我國(guó)芯片行業(yè)借鑒呢?本文會(huì)從比特大陸多元化戰(zhàn)略構(gòu)建、細(xì)分領(lǐng)域帶來(lái)豐厚的現(xiàn)金流、憑借自身強(qiáng)大資金優(yōu)勢(shì)精準(zhǔn)切入AI芯片行業(yè)三方面來(lái)作出分析。

　　比特大陸成立于2013年10月，主營(yíng)業(yè)務(wù)是高速、低功耗定制芯片設(shè)計(jì)研發(fā)。通過(guò)5年的飛速發(fā)展，比特大陸已經(jīng)發(fā)展成為全球ASIC行業(yè)霸主，通過(guò)為區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)提供底層協(xié)議支持、硬件設(shè)備支持、SHA256高速集成運(yùn)算的定制化解決方案，比特大陸圍繞挖礦業(yè)務(wù)體系構(gòu)建了立體式的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景。

　　基于“挖礦”應(yīng)用場(chǎng)景構(gòu)建起來(lái)的多元化戰(zhàn)略

　　根據(jù)咨詢公司弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按照2017年?duì)I業(yè)收入計(jì)算，比特大陸已經(jīng)成為我國(guó)第二大和全球前十大無(wú)晶圓廠芯片設(shè)計(jì)公司，更是全球最大的基于ASIC的加密貨幣礦機(jī)公司。比特大陸不僅專注礦機(jī)芯片開(kāi)發(fā)，同時(shí)為迎合客戶不斷變化的需求，積極拓展了礦場(chǎng)及礦池運(yùn)營(yíng)服務(wù)。構(gòu)建了以礦機(jī)開(kāi)發(fā)為主，礦場(chǎng)及礦池服務(wù)為輔的立體業(yè)務(wù)模式：從事設(shè)計(jì)可應(yīng)用于加密貨幣挖礦和AI應(yīng)用的ASIC芯片、銷售加密貨幣礦機(jī)和AI硬件、礦場(chǎng)服務(wù)及礦池運(yùn)營(yíng)及其他加密貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　截止2018年6月30日數(shù)據(jù)營(yíng)業(yè)收入占比分別為礦機(jī)銷售(94.3%)、礦池運(yùn)營(yíng)(1.5%)、礦場(chǎng)服務(wù)(0.8%)、自營(yíng)挖礦(3.3%)、其他相關(guān)(0.1%)。在加密貨幣礦機(jī)行業(yè)，比特大陸全球市場(chǎng)份額占有率高達(dá)74.5%高居行業(yè)榜首，嘉楠耘智和億邦國(guó)際占有率分別為6.2%、4.5%。中國(guó)三家加密貨幣礦機(jī)公司營(yíng)業(yè)收入占據(jù)了全球85.2%市場(chǎng)份額(詳見(jiàn)圖1)。

　　圖1 加密貨幣礦機(jī)前三名市場(chǎng)份額占比

　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：港交所招股說(shuō)明書)

　　比特大陸客戶群體包括對(duì)加密貨幣感興趣及尋求AI解決方案的個(gè)人及公司，客戶數(shù)量從2015年的6000個(gè)增長(zhǎng)到2017年的46000個(gè)，截止2018年6月30日客戶數(shù)量增長(zhǎng)至80000個(gè)。多元化的戰(zhàn)略布局，吸引了遍布全球的多元化的客戶。

　　多元化戰(zhàn)略帶來(lái)豐厚現(xiàn)金流收入

　　雖然比特大陸成立時(shí)間短，但其增長(zhǎng)強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，卻給芯片行業(yè)帶來(lái)了一份驚喜，主要體現(xiàn)在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

　　(1)營(yíng)業(yè)收入爆發(fā)式增長(zhǎng)

　　根據(jù)比特大陸招股說(shuō)明書最近3年財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入2015年為1.373億美元，2016年2.776億美元，2017年為25.177億美元。其中礦機(jī)銷售業(yè)務(wù)金額從2015年度的1.079億美元增長(zhǎng)到2017年度的22.632億美元，2018年上半年更是創(chuàng)了新高達(dá)26.839億美金。礦機(jī)銷售業(yè)務(wù)占比也有2015年的78.6%，增長(zhǎng)到2018年上半年的94.3%。此業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)主要原因是：比特大陸在2017年下半年和2018年上半年分別賣出礦機(jī)144萬(wàn)臺(tái)和256萬(wàn)臺(tái)，總計(jì)400萬(wàn)臺(tái)，這是2017年和2018年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入暴增的主要原因。其余礦池業(yè)務(wù)、礦場(chǎng)服務(wù)、自營(yíng)挖礦和其他相關(guān)業(yè)務(wù)也有不同程度增長(zhǎng)。但自營(yíng)挖礦業(yè)務(wù)占比卻呈下降趨勢(shì)，從2015年業(yè)務(wù)占比20.3%下降到2018年上半年占比3.3%(詳見(jiàn)圖2)。其變化主要原因有兩個(gè)一是2017年下半年我國(guó)出臺(tái)了一系列法律打擊虛擬貨幣交易，關(guān)閉大陸境內(nèi)所有虛擬貨幣交易所、嚴(yán)格限制虛擬貨幣挖礦用電。另一個(gè)是虛擬貨幣價(jià)格大幅回落，從2017年價(jià)格高點(diǎn)下跌幅度達(dá)70%。

　　圖2 比特大陸財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)

　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：港交所招股說(shuō)明書)

　　(2)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)與營(yíng)收增長(zhǎng)同步，主要財(cái)務(wù)比率吸引投資者眼球。

　　根據(jù)招股說(shuō)明書數(shù)據(jù)顯示：2015年凈利潤(rùn)為0.486億美元、2016年凈利潤(rùn)為1.136億美元、2017年凈利潤(rùn)為7.014億美元、2018年上半年凈利潤(rùn)為7.427億美元(詳見(jiàn)圖3)。

　　圖3 比特大陸2015-2018上半年凈利潤(rùn)

　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：港交所招股說(shuō)明書)

　　盡管面臨全球經(jīng)濟(jì)體央行對(duì)加密貨幣監(jiān)管趨緊化趨勢(shì)，造成比特大陸資產(chǎn)減值嚴(yán)重，但比特大陸仍然交出了一份讓投資人滿意的財(cái)務(wù)指標(biāo)(圖4)。比特大陸加密貨幣庫(kù)存量來(lái)源于兩方面：第一：在出售礦機(jī)時(shí)接受可流通的加密貨幣作為支付手段。第二：自營(yíng)挖礦獲得的加密貨幣。但從2017年第四季度至2018年上半年，全球加密貨幣市場(chǎng)持續(xù)暴跌，累計(jì)跌幅達(dá)70%，拖累了比特大陸的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。首先是加密貨幣減值損失1.02億美元;其次是存貨減值損失3.91億美元。

　　圖4 比特大陸財(cái)務(wù)比率

　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：港交所招股說(shuō)明書)

　　借助強(qiáng)大的人才儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)精準(zhǔn)切入AI芯片行業(yè)

　　根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù),按照營(yíng)業(yè)收入計(jì)算，全球云端AI芯片市場(chǎng)從2013年的2億美元增加到2017年的21億美元左右，年復(fù)合增長(zhǎng)率為80%。預(yù)計(jì)全球云端AI芯片市場(chǎng)將進(jìn)一步快速增長(zhǎng)，并于2022年達(dá)到235億美元，從2017年至2022年復(fù)合增長(zhǎng)率為62.1%。

　　截止2018年6月30日數(shù)據(jù)，比特大陸研發(fā)團(tuán)隊(duì)有840名研發(fā)工程師，其中366名成員專門從事產(chǎn)品設(shè)計(jì)。研發(fā)人員中40.95%擁有博士學(xué)位或碩士學(xué)位，及54.05%擁有學(xué)士學(xué)位，研發(fā)人員均畢業(yè)于北京大學(xué)、清華大學(xué)和中國(guó)科技學(xué)院等一流大學(xué)，并有AMD、IBM、百度、及網(wǎng)易等其他頂級(jí)科技公司工作經(jīng)驗(yàn)。

　　截至目前比特大陸在AI芯片行業(yè)取得的進(jìn)展：

　　2017年11月，比特大陸正式推出了第一款云數(shù)據(jù)中心AI專用芯片“SOPHON(算豐)”及全球首款張量加速計(jì)算芯片BM1680，并制訂了9個(gè)月一代芯片的迭代速度計(jì)劃。

　　2018年1月4日，北京比特大陸在京召開(kāi)“AI品牌算豐及2018戰(zhàn)略”媒體溝通會(huì)，宣布其AI產(chǎn)品布局將圍繞AI深度學(xué)習(xí)的推理芯片、大數(shù)據(jù)和機(jī)器人三個(gè)方向;在行業(yè)布局方面，則主要切入安防+AI、互聯(lián)網(wǎng)+AI和城市大數(shù)據(jù)。

　　2018年3月，比特大陸推出第二代人工智能芯片BM1682，制程為28nm，算力3TFlops，功耗30W，支持以太網(wǎng)，PCIE的多芯片互聯(lián)。隨后又推出基于 BM1682 的深度學(xué)習(xí)加速卡 SC3以及算豐智能服務(wù)器 SA3。

　　2018年7月，比特大陸的人工智能芯片BM1682在2018年度百度AI開(kāi)發(fā)者大會(huì)上展現(xiàn)出優(yōu)異的性能，并展現(xiàn)出與百度最新AI推斷加速引擎的良好兼容性。

　　結(jié)語(yǔ)

　　盡管比特大陸自成立以來(lái)，很多地方遭受科技界非議，但短短幾年圍繞礦機(jī)芯片開(kāi)發(fā)建立起來(lái)的加密貨幣生態(tài)鏈系統(tǒng)，積累了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和大批優(yōu)秀科技人才，并順利殺入安防+AI、互聯(lián)網(wǎng)+AI和城市大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域，取得的一系列經(jīng)驗(yàn)值得我國(guó)芯片行業(yè)借鑒。