摘要：2018年下半年美股掀起了相關(guān)股票的熱潮，2019年上半年國(guó)內(nèi)“工業(yè)大麻”概念股引發(fā)關(guān)注，近年來(lái)，隨著美國(guó)、加拿大等國(guó)明確醫(yī)療用工業(yè)大麻合法化，國(guó)際工業(yè)大麻市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，相關(guān)產(chǎn)品供不應(yīng)求。本文主要分析大麻市場(chǎng)規(guī)模、國(guó)內(nèi)公司布局情況及工業(yè)大麻在我國(guó)的應(yīng)用現(xiàn)狀。

近年來(lái)，“工業(yè)大麻”的炒作熱潮在國(guó)際資本市場(chǎng)上此起彼伏、方興未艾，資本的關(guān)注使全球?qū)τ诠I(yè)大麻的監(jiān)管政策逐漸放寬，同時(shí)國(guó)內(nèi)對(duì)于工業(yè)大麻的關(guān)注度也顯著提高。其中上市公司昆藥集團(tuán)、誠(chéng)志股份、康恩貝、龍津藥業(yè)等都在加大對(duì)工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)鏈的布局，工業(yè)大麻整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景日趨明朗，一片藍(lán)海呼之欲出。

2025年合法大麻可占據(jù)大麻市場(chǎng)的77%，預(yù)計(jì)將達(dá)1660億美元

對(duì)大麻市場(chǎng)規(guī)模分析包括大麻、工業(yè)大麻和大麻素CDB，概念的不同導(dǎo)致的數(shù)據(jù)差異。詳細(xì)情況如圖1所示。

合法大麻市場(chǎng)規(guī)模：由于各國(guó)的法律不同，合法大麻包括符合當(dāng)?shù)胤傻母鞣N大麻類(lèi)型。據(jù)歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)顯示，2018年全球大麻市場(chǎng)大約為1500億美元，其中合法大麻市場(chǎng)約為120億美元。隨著大麻合法化的不斷推進(jìn)，預(yù)計(jì)2025年合法產(chǎn)品能占據(jù)大麻市場(chǎng)的77%，達(dá)到1660億美元。工業(yè)大麻市場(chǎng)規(guī)模：工業(yè)大麻市場(chǎng)包括種子、根莖、花葉帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利用價(jià)值，據(jù)Zion市場(chǎng)研究數(shù)據(jù)顯示，2018年全球工業(yè)大麻市場(chǎng)約為39.7億美元，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)96.4億美元。大麻素CBD市場(chǎng)：大麻素CBD是可從工業(yè)大麻等植株中提煉出來(lái)的大麻素，據(jù)Fior市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018年全球大麻素CBD市場(chǎng)為14.54億美元，預(yù)計(jì)至2026年將達(dá)173.46億美元，未來(lái)CBD的增長(zhǎng)主要來(lái)源于在醫(yī)療領(lǐng)域的深度應(yīng)用。

圖1 全球合法大麻、全球工業(yè)大麻、全球CBD市場(chǎng)預(yù)計(jì)(億美元)

(資料來(lái)源：歐睿國(guó)際，Zion，F(xiàn)ior)

我國(guó)上市企業(yè)參與工業(yè)大麻熱情高漲，漢麻集團(tuán)為領(lǐng)軍企業(yè)

由于工業(yè)大麻及衍生產(chǎn)業(yè)鏈具有較高的商業(yè)價(jià)值，國(guó)內(nèi)企業(yè)也開(kāi)始加大力度開(kāi)始布局，由產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，鏈條中的利潤(rùn)分配以加工為主，種植為輔;從其應(yīng)用的領(lǐng)域來(lái)看，醫(yī)療用大麻產(chǎn)業(yè)鏈附加值更高，其中萃取環(huán)節(jié)利潤(rùn)更憂(yōu)，價(jià)格堪比純黃金。

我國(guó)工業(yè)大麻以漢麻集團(tuán)為代表，其涉及業(yè)務(wù)幾乎涵蓋工業(yè)大麻全產(chǎn)業(yè)鏈，在全球范圍內(nèi)種植、萃取、研發(fā)及生產(chǎn)銷(xiāo)售工業(yè)大麻相關(guān)產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品包括生物制藥、生物質(zhì)能、復(fù)合材料、紡織纖維及生活用品等多個(gè)領(lǐng)域。公司旗下企業(yè)分別在工業(yè)大麻種子資源、生物萃取、生物分離及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用等方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)唯一一家擁有工業(yè)大麻種植許可證和加工許可證而且符合我國(guó)GMP(藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范)的持牌公司。圖1為漢麻集團(tuán)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

圖2 漢麻集團(tuán)全產(chǎn)業(yè)鏈布局

(資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究院)

截止今年4月份，我國(guó)已經(jīng)審核通過(guò)45張工業(yè)大麻種植許可證書(shū)，其中包括漢麻集團(tuán)、龍津藥業(yè)、康恩貝、順灝股份等知名上市公司，這些上市公司均在工業(yè)大麻種植方面有所布局，如表1所示。

表1 上市企業(yè)對(duì)工業(yè)大麻的布局詳情

(資料來(lái)源：五度易鏈行業(yè)研究中心)

我國(guó)工業(yè)大麻目前以纖維紡織為主，高端食藥的應(yīng)用比例較低

目前，我國(guó)工業(yè)大麻的主要用途是在紡織纖維領(lǐng)域，據(jù)New Frontier Data數(shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)工業(yè)大麻總產(chǎn)值約75億元，其中紡織纖維的應(yīng)用占比高達(dá)76%，食品僅占7%，大麻素CBD占比僅5%，詳情請(qǐng)見(jiàn)圖3。

圖3 2017年中國(guó)工業(yè)大麻總產(chǎn)值占比統(tǒng)計(jì)情況

(資料來(lái)源：New Frontier Data)

此數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)工業(yè)大麻的在食品及藥用等領(lǐng)域的比例較低，而這兩個(gè)領(lǐng)域的價(jià)值潛力較為驚人，所以工業(yè)大麻市場(chǎng)未來(lái)存在巨大的增量空間。

總結(jié)

綜上所述，隨著各國(guó)對(duì)大麻管控的逐步開(kāi)放，2025年合法大麻可占據(jù)大麻市場(chǎng)的77%，預(yù)計(jì)達(dá)到1660億美元;今年上半年我國(guó)上市企業(yè)參與工業(yè)大麻市場(chǎng)熱情高漲，其中漢麻集團(tuán)是我國(guó)在大麻產(chǎn)業(yè)鏈布局較為完善的領(lǐng)軍者;我國(guó)工業(yè)大麻起步較晚，至今工業(yè)大麻76%應(yīng)用仍為纖維紡織，高端食品藥物的制備應(yīng)用比例較低。工業(yè)大麻的發(fā)展很大程度上取決于當(dāng)?shù)卣畬?duì)其監(jiān)管的開(kāi)放性，不可過(guò)激或滯后，資本市場(chǎng)的持續(xù)火爆與國(guó)家監(jiān)管部門(mén)的冷靜應(yīng)對(duì)，才能促進(jìn)其良性發(fā)展。